ANALYSE FINANCIERE  © John Petroff Traduction: Françoise BRUNELLE, Christian Brigouleix Source: PEOI

 


Chapitre 8 J-1- Tableau des flux de trésorerie

1) – Tableau des flux de trésorerie

Le tableau des flux de trésorerie explique les changements de liquidité au cours de l'année écoulée. La liquidité est mesurée, soit en disponibilités, soit par le fonds de roulement, et elle constitue le résultat du rapport montrant le changement net de ce poste. Le tableau des flux de trésorerie comporte trois parties:
a) - Flux de trésorerie lié à l'exploitation : bénéfice net après impôts et net des dividendes et autres paiements aux actionnaires, plus des dépenses non monétaires telles que la dépréciation ;
b) - Flux de trésorerie lié aux activités d'investissement : liquidités provenant de la vente d'actifs immobilisés, moins les fonds utilisés pour acheter de nouvelles immobilisations ; il s'agit généralement d'une quantité négative pour toute entreprise en croissance normale ;
c) - Flux de trésorerie lié aux activités de financement : fonds obtenus de nouvelles sources financières, moins le remboursement de toutes obligations antérieures ; c'est normalement un montant positif pour une entreprise en croissance.

Il existe deux méthodes de présentation du tableau des flux de trésorerie ; elles affectent seulement les flux de trésorerie des activités d’exploitation (les flux des activités d' investissement et de financement demeurent inchangés). La méthode directe présente les flux des activités d’exploitation en énumérant toutes les rentrées de fonds (par exemple en provenance des ventes) et toutes les dépenses (par exemple pour les salaires, les achats, les impôts). La méthode indirecte commence par le bénéfice d'exploitation comme il apparaît dans le compte de résultat, puis une réconciliation réintègre les dépenses et revenus non monétaires et soustrait les fonds employés pour augmenter des composants du fonds de roulement (ou en cas de diminution de fonds de roulement, les rajoute). Dans la méthode directe la réconciliation est présentée à la suite du tableau des flux de trésorerie lui-même. Le tableau T-8.10 montre un exemple de tableau des flux de trésorerie.

 

Tableau T-8.10

Tableau des flux de trésorerie consolidés

Texaco Inc. et filiales

Millions de dollars
1989 1990
Activités d'exploitation
Activités d'exploitation Réconciliation des liquidités nettes utilisées dans les activités d'exploitation
Revenu net 2.413 1.450
Réconciliation des liquidités nettes utilisées dans les activités d'exploitation
Dépréciation

1.662

1.658

Impôts sur le revenu différés

72

-262

Dépenses d'exploration

361

499

Participation minoritaire dans le revenu net

2

12

Dividendes des filiales

-207

-257

(Profits) pertes sur ventes d'actif

-2.280

9

Réserves spéciales pour l'environnement

446

129

Frais de restructuration et dépenses associées

378

Réconciliation du fonds de roulement
Effets et notes à recevoir

-1.050

-957

Stocks

407

-25

Comptes fournisseurs et charges à payer

369

236

Divers

-1.110

-234

Autres articles de réconciliation

410

-124

Solde net des activités d'exploitation

1.873

2.134

Activités d'investissement
Dépenses d'investissement et d'exploration

-1.952

-2.731

Recettes sur ventes d'actifs

4.789

145

Achats d'instruments d'investissement

-1.626

-867

Ventes d'instruments d'investissement

1.496

877

Autres activités d'investissement

163

-22

Montant net utilisé en activités d'investissement

2.870

-2.598

Activités de financement
Emprunts dont les termes originaux excèdent trois mois
Recettes

606

896

Remboursements

-2.485

-1.110

Augmentation nette (diminution) d'autres emprunts

1.160

160

Emission d'actions privilégiées

-

50

Dividendes payés aux actionnaires ordinaires
Trimestriel

-773

-793

Spécial

-1.862

Dividendes payés aux actions privilégiées

-64

-102

Achats d'actions ordinaires

-95

-405

Autres activités de financement

-25

-21

Solde net des activités de financement

-3.538

-1.325

Effets de changements de taux de change sur liquidités et équivalents
Effets de changements de taux de change sur liquidités et équivalents

-62

-57

Augmentation (diminution) des liquidités et équivalents

1.205

-1.789

Liquidités et équivalents en début d'année

1390

2149

Liquidités et équivalents en fin d'année

2.595

360


Quand un tel tableau des flux de trésorerie est une projection d'activité future, l'analyste peut voir clairement de quelle façon l'augmentation des immobilisations et du fonds de roulement nécessaires à l'expansion va être effectuée en utilisant des fonds en provenance en partie des opérations et en partie de nouvelles sources de financement. Par exemple, si une promotion des ventes est projetée et nécessite d'augmenter la production, mais qu'aucune extension d'usines ou d'équipement et aucune augmentation de stock n'apparaissent dans un tableau de flux de trésorerie pro forma, l'analyste peut en conclure que les prévisions de la direction sont peu réalistes. Et si l'analyste est invité à approuver un prêt concernant la promotion des ventes uniquement, ce prêt devrait être refusé. Nous continuerons l'étude du tableau des flux de trésorerie au cours des chapitres suivants.

Voir les questions de révision de Q-8J.1 à Q-8J.4

Voir le travail de recherche R-8J1.1

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