© 2000 John Petroff

A - Importance de la liquidité

1) - Importance de la liquidité pour les prêteurs

Les prêteurs attachent beaucoup d'importance à la liquidité car ils peuvent s'attendre à être remboursés de la même façon que l'emprunteur s'est acquitté vis à vis de ses créanciers dans le passé récent. Dans la mesure où une société doit faire face à ses obligations au jour le jour, ses liquidités sont une indication de sa capacité à rembourser un emprunt. En fait les prêteurs recherchent une liquidité élevée pour se protéger. Comme on l'a indiqué au Chapitre 4 Section A et au Chapitre 4 Section B, les fournisseurs et les banques attachent beaucoup d'importance à ce point dès le départ.

Voir les questions de révision Q-8A1.1 et Q-8A1.2 .

Voir le travail de recherche R-8.1.

2) - Importance de la liquidité pour les investisseurs, la direction de l’entreprise et d’autres points de vue

Tous ceux qui évaluent une entreprise doivent également être d'abord concernés par la liquidité: Ils doivent être assurés que l'entreprise a une bonne activité et qu'elle ne sera pas en situation de défaut dans un avenir proche. Mais, contrairement aux prêteurs à court terme qui comptent sur la trésorerie immédiate d'une entreprise pour leurs règlements, pour les investisseurs et la direction de l'entreprise, avoir des disponibilités importantes n'est pas nécessairement souhaitable. Les fonds inutilisés coûtent à l'entreprise car elle renonce ainsi au profit qu'elle peut gagner sur ses actifs productifs.

Le maintien de fonds disponibles importants ou d'autres actifs liquides doit avoir une raison intrinsèque qui, pour les actionnaires et la direction de l'entreprise, doit être beaucoup plus importante que la capacité d'assurer des paiements à l’aide des fonds générés par les stocks ou débiteurs. Comme déjà précisé, les effets à recevoir font partie de la stratégie de ventes de l'entreprise La plupart des entreprises préféreraient des paiements d'avance pour toutes leurs ventes, évitant ainsi le risque de défaut du client. Elles accordent pourtant à leurs clients des paiements à 30, 60, 90 jours ou plus, seulement afin de les encourager à acheter immédiatement au lieu de plus tard.De même, les stocks sont maintenus pour offrir une plus grande variété de produits aux clients (ce qui est justifié par la stratégie des ventes), et pour permettre à la production de se dérouler sans variations excessives.

Le maintien d'une trésorerie importante peut se justifier non par la nécessité d'effectuer des paiements immédiats, mais pour satisfaire les besoins d'une croissance à long terme puisque l'entreprise a besoin de flexibilité a) pour pouvoir mettre en œuvre rapidement les projets les plus intéressants, et b) pour être capable de faire face à des évènements imprévus sans interruption majeure. Plus une entreprise cherche la croissance et plus ses risques augmentent, plus sa trésorerie immédiate doit être importante. Des fonds disponibles sont essentiels pour profiter de nouvelles opportunités associées à des produits nouveaux, aux goûts changeants de la clientèle et aux évolutions du marché. Lorsqu'un produit est un échec ou si la société est confrontée à une catastrophe, des fonds disponibles importants l'aident à gérer la situation en abandonnant une activité et en se tournant vers de meilleures opportunités.

Même si chaque entreprise doit maintenir une réserve de liquidités suffisante, cette réserve peut être relativement faible pour une société qui a historiquement bien résolu ses problèmes d'exploitation et dont le marché est porteur. La marge de liquidité peut être d'autant plus réduite que l'entreprise aura accès à du crédit immédiat grâce à ses bonnes relations bancaires. De plus, l’accès aux marchés financiers réduit la nécessité pour les grosses entreprises de maintenir des liquidités importantes.

Voir les questions de révision de Q-8A2.1 à Q-8A2.11

Voir le travail de recherche R-8.2.

3) - Relation entre l’analyse de liquidité et d’autres aspects des résultats de l’entreprise

Les analystes financiers ont tendance (ou avaient tendance) à étudier la trésorerie d’une entreprise comme si elle était séparée des autres aspects de leurs évaluations. En fait, elle ne l’est pas. La liquidité peut être accrue de plusieurs façons:
- en liquidant certaines immobilisations,
- en augmentant le capital,
- en augmentant les ventes, ou
- en réduisant les coûts.
Si une entreprise a des liquidités insuffisantes, n'importe laquelle de ces méthodes peut être employée à long terme (mais pas à court terme). Par exemple, les banquiers conseillent parfois à leurs clients qui sont dans ce cas de faire une augmentation de capital en injectant plus de fonds dans l’entreprise. Il s’agit du C de « Capital » parmi les 5 C des opérations de banque mentionnées au Chapitre 4 Section B-1.Les fonds nouveaux vont en effet augmenter la liquidité (sinon ils peuvent être utilisés pour rembourser des dettes à court terme). Ceci signifie que les questions de trésorerie seront de nouveau abordées aux chapitres 10 et 11 où nous étudierons les immobilisations et la structure financière.

La direction de l'entreprise est certes concernée par la trésorerie, mais ne considère pas celle ci comme une fin en soi. (C'est à dire pas au même niveau que les profits et la croissance). Comme nous l'avons déjà vu, les effets à recevoir et les stocks sont liés aux stratégies de vente et de production. Par conséquent, lorsque le niveau des effets à recevoir ou des stocks est anormal (trop élevé ou trop faible), la cause est généralement liée à des décisions de la direction concernant la production, les efforts de vente, les immobilisations, et non à la seule trésorerie.

Le Tableau T-8.1 ci-dessous présente le bilan global d'ensemble de six secteurs industriels américains qui seront étudiés dans ce chapitre.

Voir les questions de révision Q-8A3.1 à Q-8A3.4

Voir les travaux de recherche R-8A.1 et R-8A.2 .

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Modifié: Jun/01/01

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