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ANALYSE FINANCIERE | © John Petroff Traduction: Françoise BRUNELLE Source: PEOI |
La dernière composante est la prime de risque. C'est ce pourcentage additionnel appliqué à un prêt donné, ou exigé par les investisseurs pour la détention d'une action spécifique. Cette composante de risque explique les différences dans les taux de return sur des actifs financiers comparables. Comme on peut l'observer dans le Tableau T-2.1 ci-dessous, les taux de return sur les actions ont été constamment plusieurs points de pourcentage au-dessus de ceux des obligations privées, et celui des obligations privées ont été sensiblement au-dessus des obligations du gouvernement. Le tableau montre clairement la relation qui existe toujours entre le risque et le return. Ici, le risque est exprimé sous la forme d'écart-types
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| Titre | Moyenne arithmétique des returns | Ecart type |
| Bons du Trésor | 3,1% | 3,1 |
| Obligations du Gouvernement | 3,1% | 5,7 |
| Obligations de sociétés | 5,6% | 5,6 |
| Actions des grandes entreprises | 11,4% | 22,0 |
| Actions des petites entreprises | 18,1% | 37,3 |
| Inflation | 3,1% | 3,1 |
| Source: Roger G. Ibbotson et Rex A. Sinquefield, " stocks, bonds, bills and inflation: 1989 Yearbook", Ibbotson Associates, Inc., Chicago, 1989. | ||
Les moyennes présentées dans le Tableau T-2.1 peuvent seulement être employées pour estimer les returns si le taux d'inflation approche celui montré dans la table. Sinon on les remplace habituellement par des moyennes récentes (c.-à-d. toutes celles entre 3 mois et 10 ans). En outre, les derniers rendements sur le marché monétaire et les émissions du gouvernement peuvent être utilisés pour modifier les moyennes récentes du marché parce qu'ils reflètent plus exactement les conditions économiques et financières les plus actuelles (c.-à-d. en particulier l'inflation). Pour les estimations des émissions du gouvernement sur lesquelles on base le taux de return sans risque, les données les plus récentes sont également préférables aux statistiques à long terme historiques. Comme exemple des données financières généralement utilisées, le Tableau T-2.2 reproduit les taux principaux qui ont été publiés dans le New York Times du mercredi 12 juillet 1995.
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| Veille | Avant veille | Année précédente | |
| Taux directeur | 8,75 | 8,75 | 7,25 |
| Taux d'escompte | 5,25 | 5,25 | 3,50 |
| Fonds fédéraux | 5,75 | 5,25 | 4,23 |
| Bons du Trésor à 3 mois | 5,37 | 5,4 | 4,44 |
| Bons du Trésor à 6 mois | 5,31 | 5,3 | 4,87 |
| Obligations du Trésor à 10 ans | 6,11 | 6,03 | 7,41 |
| Obligations du Trésor à 30 ans | 6,58 | 6,52 | 7,68 |
| Obligations du Téléphone | 7,48 | 7,45 | 8,48 |
| Obligations municipales | 6,07 | 6,07 | 6,51 |
| Source: New York Times, Section Commerciale,12 Juillet 1995. | |||
Pour compiler ces taux , les sources citées par le New York Times sont Salomon Brothers et Telerate pour les obligations et les bons du trésor, l'indice des obligations municipale et The Bond buyer.
L'estimation d'un taux de return approprié à utiliser pour une entreprise spécifique a été sensiblement améliorée ces 40 dernières années avec le développement de la théorie moderne du portefeuille. Cela est encore plus vrai pour les estimations de taux pour les actions,qui sont expliquées dans la prochaine section. Pour des instruments de dette, la pratique du rating est décrite dans la section A du chapitre 3
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