ANALYSE FINANCIERE  © John Petroff Traduction: Françoise BRUNELLE Source: PEOI

 


Chapitre 12 G-2- Remboursement d'obligations

2) - Remboursement d'obligations

Un emprunt obligataire peut être retiré sans restriction en achetant les obligations qui sont sur le marché. Il est meilleur marché de forcer au rachat des obligations (que des les acheter sur le marché) toutes les fois que le taux d'intérêt nominal est plus haut que le rendement à maturité, mais dans ce cas une prime de remboursement est souvent ajoutée à la valeur nominale. Le retrait des obligations fait normalement partie des dispositions stipulées dans le fonds d'amortissement. Mais il peut également avoir lieu pour des raisons strictement financières : en remplaçant une obligation par une autre ; ceci s'appelle remboursement. Le remboursement peut avoir lieu, que les taux du marché aient augmenté ou baissé.

Si les taux sont montés, les obligations se vendront à prix réduit. Une entreprise peut émettre de nouvelles obligations au taux du marché et, grâce au prix de cette vente, racheter les anciennes à bas prix. Ceci se fait assez rarement parce que l'entreprise sera sujette à l'impôt sur les revenus pour le gain que représente la différence entre la valeur marchande et le prix d'achat. Il faudrait que l'obligation baisse d'au moins 30% pour que cette stratégie ait un intérêt. Cependant, si l'entreprise subit des pertes et peut éviter l'impôt, cela serait beaucoup plus raisonnable.

Si les taux ont baissé, le rendement de nouvelles obligations est nettement inférieur au taux d'intérêt nominal de vieilles obligations. Pour éviter d'avoir à payer des coupons d'une valeur élevée pendant des années, l'entreprise peut émettre de nouvelles obligations avec des coupons au taux actuel et rappeler les anciennes. (N.B. Acheter les anciennes obligations sur le marché n'est pas rentable parce que, si les taux ont baissé, cela implique que leur prix est monté).

Voir les questions de révision de Q-12G2.1 à Q-12G2.10

Voir le travail de recherche R-12G2.1

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