4) - Valeur des coupons

Une entreprise fixe la valeur du coupon en fonction de sa statégie fiancière et de la clientèle d' investisseurs qu'elle souhaite attirer. La valeur du coupon peut être fixée de sorte que le taux d'intérêt nominal soit supérieur ou inférieur au rendement d'une obligation comparable. Remarque : comme tous les documents, titres et coupons sont imprimés des mois avant l'émission, il y a peu de chances pour que le taux d'intérêt nominal du coupon atteigne un rendement fixé à l'avance car ce rendement dépend du rendement du marché pour des obligations comparables au moment de l'achat, comme expliqué au chapitre 3

a) - L'obligation se vend à un prix réduit si le taux d'intérêt nominal du coupon est plus bas que le rendement (du marché). En d'autres termes, le coupon sera de faible valeur. Cela veut dire que l'obligation va prendre de la valeur au cours de sa durée de vie. L'appréciation sera particulièrement grande au début (et plus petite vers la fin). Dans les pays où les plus-values bénéficient d'un régime fiscal préférentiel, ceci peut être particulièrement intéressant pour des obligataires. Dans des cas extrêmes, certaines obligations ont été émises sans aucun coupon ; on les appelle obligations à zéro coupon ou zéros. Pour l'entreprise, la vente d'une obligation à prix réduit signifie qu'elle ne va pas recevoir autant que pourrait le faire croire la valeur nominale. Cela peut poser problème si une certaine somme était attendue et si l'augmentation des rendements du marché fait baisser le taux nominal du coupon. Au cours de la durée de vie de l'obligation, la bonne startégie serait de retirer ces obligations en les remboursant à cause de leur bas prix (mais il y a des considérations fiscales étudiées ci-dessous qui limitent l'intérêt de cette stratégie).

b) - L'obligation se vend à un prix majoré si le taux d'intérêt nominal du coupon est plus haut que le rendement du moment. Les investisseurs devront payer plus que la valeur nominale, mais le revenu de l'obligation sera plus haut que pour des obligations comparables. Recevoir un fort revenu régulier peut être important pour certains obligataires. Ainsi, l'entreprise peut viser ce type d'investisseur pour ses obligations en fixant une forte valeur pour le coupon et en incorporant des clauses de sauvegarde appropriées. Pour l'entreprise, une obligation de forte valeur garantit que l'argent récolté dépassera la valeur nominale. Comme on le verra ci-dessous, une stratégie de remboursement est également possible si les rendements changent.

Voir les questions de révision de Q-12D4.1 à Q-12D4.5

Voir le travail de recherche R-12D4.1

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Modifié: 2010-06-18

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