7) La période de remboursement

La période de remboursement est calculée comme le nombre d'années (ou fractions d'année) qu'il faut pour récupérer en cash-flows les dépenses initialement mises dans un projet. La méthode consiste à choisir tous les projets dont la période de remboursement s'arrête avant une date-limite de remboursement donnée et, en comparant les projets, à choisir ceux qui ont les périodes de remboursement les plus courtes.

Par exemple: Une entreprise d'extraction minière a découvert une réserve significative d'un métal précieux. La mine potentielle est située dans un pays politiquement instable où d'autres entreprises minières ont hésité à s'installer en raison d'agitation sociale répétée et de la probabilité d'expropriation des entreprises étrangères dans les deux ans si elles sont rentables. L'investissement initial est de $ 5 millions, et on estime que les cash-flows nets après impôts vont augmenter jusqu'à 1, 2, 2, 5 et 8 millions de dollars au cours des cinq années à venir. Solution : la période de remboursement PBP est de 3 ans puisque c'est la durée nécessaire (c.-à-d. 1+2+2) aux cash-flows pour couvrir l'investissement initial de $ 5 millions. Mais la probabilité d'expropriation dans un délai de 2 ans impose la limite du remboursement. La période de remboursement du projet est plus longue que celle de la limite. Le projet devrait être rejeté.

La méthode est fondamentalement incomplète car elle ignore les cash-flows au-delà de la période de remboursement (qui seraient une richesse supplémentaire pour le propriétaire). Le manque d'escompte est aussi théoriquement critiquable. Mais, comme l'exemple l'illustre, dans toutes les situations où une menace extérieure peut avoir une influence déterminante, ces inconvénients sont mineurs et la méthode a son utilité.

Récemment, une méthode de remboursement escompté a commencé à apparaître dans les manuels de finance. Elle est calculée comme le nombre d'années qu'il faut pour que la somme des cash-flows escomptés soit égale aux dépenses initiales. En étudiant la durée des obligations dans la section D-1 du Chapitre 4 , on reconnaitra que les deux concepts sont identiques.

Voir les questions de révision de Q-3G7.1 à Q-3G7.4

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Modifié: 2010-06-18

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