ANALYSE FINANCIERE  © John Petroff Traduction: Françoise BRUNELLE Source: PEOI

 


Chapitre 2 D- Taux d'intérêt

D- Les taux d'intérêt

 

Le processus d'évaluation est basé sur le choix d'un taux d'actualisation approprié. Ce taux est également, comme on l'a déjà vu, le taux de return ( ou retour) exigé pour ce type d'actif financier. Ce choix d'un taux de return exigé spécifique est lié aux opportunités possibles sur les marchés financiers. Une explication complète sur la formation des taux d'intérêt sur les marchés peut être trouvée dans les manuels traitant des marchés financiers et de la politique monétaire. La théorie moderne du portefeuille procure par ailleurs les bases nécessaires pour comprendre comment des taux de return sont ajustés des risques liés à une entreprise donnée (voir la section E). D'une part, comprendre les taux du marché suppose de connaitre la façon de prévoir les taux d'intérêt en général, et d' autre part, des qualifications et un jugement analytique personnel sont nécessaires pour évaluer correctement le risque des entreprises. La majeure partie de ce manuel traite de la façon d'analyser correctement les éléments qui influencent le risque des entreprises. Il sera cependant également utile pour comprendre ce qui affecte les taux du marché cela afin de prévoir correctement les variations de ces taux et donc les variations des prix. Notons, cependant, que les prix ne varient pas tous de la même façon. Ce qui provoque des stratégies différentes dans les transactions, stratégies qui elles-mêmes, à leur tour, affectent les prix.

Dans des chapitres suivants et dans le chapitre 4 en particulier, nous rencontrerons beaucoup d'exemples de stratégies financières basées principalement sur des anticipations de variations des taux d'intérêt. Savoir prévoir correctement ces changements peut, donc, être une des tâches les plus importantes d'un analyste. On expliquera donc les différents facteurs qui influencent les taux d'intérêt. Des conseils additionnels pour prévoir les taux d'intérêt pourront être trouvés dans la section C-6 du chapitre 15

Les taux de return peuvent être décomposés en 6 facteurs distincts :
1 - Les compensations pour la perte de pouvoir d'achat, c.-à-d. l'inflation
2 - Les compensations pour le non-emploi de l'argent
3 - La préférence pour la liquidité
4 - La durée des contrats
5 - L'impact de la politique monétaire
6 - La prime de risque du marché.
Les 5 premiers facteurs affectent tous les actifs financiers, le sixième diffère selon le type de titre et le type d'entreprise et est expliqué dans la section E

Voir les questions de révision Q-2D.1 et Q-2D.2

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