Pour se développer une entreprise a besoin de capitaux. Elle peut avoir recours dans une certaine mesure aux excédents non versés aux actionnaires, si elle dégage des bénéfices et ne les redistribue pas tous. Le reste doit être trouvé sur les marchés financiers ou emprunté. Le prochain chapitre traitera des décisions concernant le type de capitaux à chercher. Ici nous soulevons les questions concernant la proportion de dettes et de capitaux propres à employer par les entreprises. Et si les entreprises doivent vraiment avoir recours à la dette. Nous répondons affirmativement mais avec un certain nombre de restrictions. L'étude de l'ensemble des flux financiers aux Etats-Unis révèle qu'ils sont constitués pour environ moitié de capitaux propres et moitié de detttes, mais ceci englobe les particuliers, les institutions financières et les agences gouvernementales. La proportion moyenne pour des entreprises américaines non-financières est en fait d'un tiers de capitaux propres et de deux tiers de dette. A première vue, 34% ne semble pas très éloigné de 50% et ce sont des proportions raisonnables que toute entreprise pourrait accepter. En réalité, rien ne suscite plus de divergences d'opinion que la proportion de fonds propres souhaitable pour une entreprise.

Alors que presque tout le monde s'accorde sur les ventes, les bénéfices, les liquidités et même la distribution des actifs, ce n'est pas du tout la même chose quand on en vient à se demander s'il vaut mieux avoir des capitaux propres ou des dettes. Chaque créditeur préfère qu'il y ait aussi peu de dettes que possible. Chaque actionnaire peut préférer que l'entreprise uitlise autant de crédit que possible, mais ceci se discute. La direction craint d'emprunter mais ne peut atteindre ses objectifs si elle ne le fait pas. Les sections de ce chapitre reflètent cette dualité entre les côtés positifs et négatifs de la dette. Voici les sections étudiées :

A - Interprétation des chiffres des rubriques Dettes et Fonds propres du bilan

B - Pourquoi utiliser le levier du crédit

C - Risque financier

D - Combinaison du levier d'exploitation et du levier financier

E - Combinaison optimale théorique entre dette et capitaux propres

F - Explication des différences dans la structure du capital
.

Ce chapitre s'appuiera sur des justifications théoriques d'utilisation de la dette pour montrer que les proportions pour la plupart des entreprises sont loin de 50-50 ou de 1/3-2/3. Le choix d'une mauvaise proportion peut avoir de fâcheuses conséquences et représente une cause importante de faillite commerciale. Dans la pratique, la distinction entre la dette et les capitaux propres est de plus en plus embrouillée par le grand choix d'instruments financiers à la disposition des entreprises pour répondre à leurs besoins spécifiques comme nous le verrons dans le chapitre suivant. Comme aux chapitres précédents, avant de nous demander pourquoi avoir recours au crédit, nous commencerons par regarder les chiffres pour savoir si notre travail analytique pourrait être gêné par des distorsions.

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Dernière modification : Jun/01/01

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Modifié: 2010-06-18

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