Questions

Questions sur la structure des capitaux du chapitre 11

Questions de révision

Q 11.1 Y a-t-il un consensus général sur le niveau de la dette convenant à toutes les entreprises ? Commentez.
Q 11.2 Quelle est la proportion de la dette et des capitaux propres dans la totalité des flux financiers aux Etats-Unis ?
Q 11.3 Quelle est la proportion globale de la dette et des capitaux propres employée par l'ensemble de toutes les entreprises non financières des USA ?

Q 11A.1 Le côté "dettes et capitaux propres" du bilan est-il aussi faussé que celui des actifs ? Expliquez.
Q-11A.2 La distorsion dans les capitaux propres peut-elle être exactement comparée à la capitalisation des actions sur le marché boursier ?
Q 11A.3 Y a-t-il des éléments dans la colonne des dettes et capitaux propres du bilan qui ne sont ni des dettes ni des fonds propres ? Si oui, nommez-en quelques uns.

Q 11A1.1 Les montants des dettes à court terme ont-ils des chances d'être faussés ? Discutez.
Q 11A1.2 Est-il vrai que, dans la méthode comptable américaine de la contribution définie, la dette pour pensions de retraite inscrite au bilan est seulement basée sur le nombre d'employés actuellement employés ? Discutez.
Q 11A1.3 Donnez des exemples de revenu différé. Discutez s’il s'agit vraiment d'une dette.
Q 11A1.4 Les dettes à court terme peuvent-elles augmenter de manière significative en raison d'engagements contractuels conditionnels ? Donnez des exemples, et commentez.

Q 11A2.1 Pourquoi l'impôt différé sur le revenu n’est-il pas vraiment une dette ?
Q 11A2.2 L'impôt différé sur le revenu apparaît-il seulement dans les dettes à court terme ? Expliquez.
Q 11A2.3 Quand on étudie la structure du capital d'une entreprise, est-il courant d’enlever des "dettes et fonds propres" certains éléments tels que le revenu et les impôts différés ?

Q 11A3.1 De quel type d’arrangements contractuels ou de pratiques admises commercialement une entreprise peut-elle disposer pour éviter pour que le non-paiement d’obligations courantes ne devienne un problème grave ?
Q 11A3.2 Les obligations relatives aux baux d’exploitation sont-elles incluses dans la dette à long terme ? Expliquez pourquoi.
Q 11A3.3 Les obligations relatives aux crédits-baux sont-elles incluses dans la dette à long terme ? Expliquez pourquoi.
Q 11A3.4 Le montant du principal payé aux obligataires est-il différent de celui inscrit au bilan ? Dans quel cas l’est-il et dans quel cas ne l’est-il pas ?
Q 11A3.5 Le montant de la dette à long terme au bilan est-il vraisemblablement conforme aux fonds requis pour le remplacement des immobilisations ? Expliquez.

Q 11A4.1 Comment appelle-t-on les montants mis de côté pour couvrir les responsabilités potentielles reliées aux garanties de produit et de performance, ainsi que d'autres obligations provenant de décisions ou d’exploitations antérieures ? Dans quelle catégorie ces montants sont-ils portés ?
Q 11A4.2 Comment appelle-t-on les montants mis de côté pour l’expansion ou l’amélioration future du fonctionnement de l’entreprise (requis par la loi dans certains pays)? Où ces montants apparaissent-ils dans le bilan ?

Q 11A5.1 Quel est le type d’obligations trouvées dans "autres dettes à long terme" ? Ces montants sont-ils d’une taille relativement petite ?

Q 11A6.1 La somme du capital et du surplus d'apport est-elle généralement en ligne avec la valeur marchande des actions ? Commentez.
Q 11A6.2 Comment appelle-t-on les actions qu'une entreprise rachète ? Citez quelques-unes des raisons qui poussent à le faire.
Q 11A6.3 Est-il probable que la valeur des actions de trésorerie soit faussée ? Expliquez.
Q 11A6.4 Est-il probable que les bénéfices non distribués soient faussés ? Expliquez.
Q 11A6.5 Où trouve-t-on le compte de réévaluation des actifs dans le bilan ? A quoi sert-il ? Est-ce qu’il augmente ou diminue la distorsion possible du bilan ?
Q 11A6.6 Quelles sont certaines des dettes hors-bilan qui doivent préoccuper l’analyste ?
Q 11A6.7 Comment (selon quel arrangement contractuel) une entreprise peut-elle réduire le montant des capitaux propres qu'elle doit avoir ?
Q 11A6.8 Un analyste doit-il corriger le côté "dettes et capitaux propres" du bilan pour toutes les distorsions potentielles trouvées ? Expliquez.

Q 11B.1 Quel genre d'entreprises devrait éviter de s’endetter ?
Q 11B.2 Une augmentation de la dette accroît-elle les bénéfices totaux d'une entreprise, ou le revenu par action (dans l’hypothèse d’une utilisation modérée de la dette) ?
Q 11B.3 Une augmentation de la dette provoque-t-elle une augmentation du prix des actions (dans l’hypothèse d’une utilisation modérée de la dette) ?
Q 11B1.1 Donnez les trois raisons pour lesquelles la dette augmente le revenu par action .

Q 11B2.1 Donnez la formule du coefficient de levier financier. Expliquez ce que ce ratio est censé montrer.
Q 11B2.2 Le coefficient de levier financier peut-il être comparé entre différentes entreprises ? Pourquoi ?
Q 11B2.3 Donnez la formule de l'indice de levier financier. Expliquez ce que ce ratio est censé montrer et s'il le fait vraiment.
Q 11B2.4 Quelles sont les mesures plus simples de levier financier qui sont recommandées au lieu du coefficient de levier financier et de l'indice de levier financier ?
Q 11B2.5 Pourquoi les obligations à court terme sont-elles parfois omises dans les ratios de la dette par rapport aux actifs et de la dette par rapport aux capitaux propres ?

Q 11B3.1 Est-il raisonnable de supposer que l'intérêt payé sur la dette est inférieur au rendement attendu par les actionnaires ? Y a-t-il des preuves historiques pour soutenir votre position ?
Q 11B3.2 Le levier financier s'applique-t-il à la dette à court terme aussi bien qu’à l'utilisation de la dette à long terme ? La dette à court terme coûte-t-elle encore moins à l’entreprise que la dette à long terme ?
Q 11B3.3 La possibilité de retirer une dette quand elle n'est plus nécessaire réduit-elle le coût de financement par rapport aux capitaux propres ? Comment ?
Q 11B3.4 Le financement par emprunt à long terme est-il le plus indiqué en période de courbe de taux de rendement descendante et est-ce le moment le plus facile pour en obtenir ?

Q 11B4.1 Les données chiffrées des Etats-Unis montrent-elles que l'utilisation de la dette était plus grande quand les impôts étaient plus élevés avant les années 80 ? Cette preuve est-elle convaincante ?
Q 11B4.2 Les données comparatives internationales soutiennent-elle l'idée d'une utilisation plus grande de la dette dans les pays où les impôts sur le revenu des entreprises sont plus élevés ?

Q 11C1.1 Que signifie ‘honorer une dette’ ?
Q 11C1.2 Y a-t-il un plus grand risque de variabilité des bénéfices quand le levier financier est augmenté ? Expliquez comment survient cette variabilité.
Q 11C1.3 La variabilité des bénéfices se traduit-elle nécessairement par un cours inférieur des actions sur le marché boursier ? Expliquez pourquoi.
Q 11C1.4 Est-ce que l'augmentation de la variabilité des bénéfices avec un levier financier plus élevé implique aussi un coût d'emprunt plus élevé ?
Q 11C1.5 L'augmentation de la variabilité des bénéfices est-elle la conséquence la plus grave du levier financier ? Sinon, quelle en est la plus grave conséquence ?

Q 11C2.1 Le levier financier est-il directement responsable du risque de non-paiement de la dette? Sinon, quelle en est la cause ?
Q 11C2.2 Le risque accru de non-paiement de la dette impose-t-il des restrictions supplémentaires aux stratégies de l’entreprise ? Donnez des exemples de ces restrictions.

Q 11C3.1 Le risque de faillite est-il plus onéreux que le risque potentiel d’un non-paiement de la dette ?
Q 11C3.2 Comment le risque de faillite affecte-t-il les employés, les fournisseurs et les clients de l'entreprise ?
Q 11C3.3 Les conséquences d’une procédure de faillite sont-elles toujours préjudiciables à l'entreprise ? Donnez des exemples où elles le sont ou non.
Q 11C3.4 La dissolution d'une entreprise est-elle habituellement bénéfique pour ses propriétaires ?

Q 11C4.1 La variabilité des bénéfices est-elle plus difficile à mesurer que le risque de faillite ?
Q 11C4.2 Quelles sont les mesures de volatilité des bénéfices d'une entreprise ?
Q 11C4.3 Qu’est-ce que les ratios de couverture sont censés mesurer ?
Q 11C4.4 Donnez la formule du ratio temps intérêt gagné.
Q 11C4.5 Dans la formule de ce ratio, les dépenses d'intérêts doivent-elles exclure les revenus d'intérêts ?
Q 11C4.6 L'intérêt implicite sur les baux d’exploitation doit-il être inclus dans les ratios de couverture ? Expliquez comment.
Q 11C4.7 Donnez la formule du ratio de couverture des flux monétaires. Expliquez pourquoi on l’emploie.
Q 11C4.8 Pourquoi le remboursement du principal est-il converti en son équivalent avant impôts ?
Q 11C4.9 Donnez la formule du ratio de couverture des frais fixes.
Q 11C4.10 Les dividendes des actions privilégiées doivent-ils être considérés comme des frais fixes ? Quand ?
Q 11C4.11 Les bénéfices tirés des actions d'intérêts minoritaires doivent-ils être inclus dans les frais fixes ?
Q 11C4.12 Quels autres montants sont également déduits des frais fixes ?

Q 11C5.1 Quel est le prédicteur de faillite proposé par Hickman ?
Q 11C5.2 Quel est le prédicteur de faillite proposé par Beaver ?
Q 11C5.3 Comment appelle-t-on le prédicteur de faillite d'Altman ?
Q 11C5.3 Quels sont quelques-uns des ratios inclus dans la mesure d'Altman ?
Q 11C5.4 Quelle a été la précision de ces prédicteurs de faillite ?

Q 11C6.1 Quelle méthode mathématique permet de construire une distribution probabiliste des difficultés potentielles des revenus ?

Q 11D1.1 Quand l'utilisation de la dette peut-elle être considérée comme bénigne ? Donnez des exemples.
Q 11D1.2 Quand le but d’augmentation de la dette ne doit-il plus être considéré comme bénin ? Donnez des exemples.

Q 11D2.1 La combinaison des leviers opérationnel et financier augmente-t-elle la variabilité et le risque de non-paiement de la dette ?
Q 11D2.2 La combinaison des leviers opérationnel et financier aboutit-elle à la nécessité d'augmenter les ventes ? Est-ce que cela constitue un risque commercial ? Expliquez.

Q 11D3.1 Comment la combinaison des leviers financier et opérationnel est-elle évaluée ?
Q 11D3.2 Donnez la formule du ratio immobilisations / valeur réelle. Quels ajustements fait-on couramment subir à ce ratio ?

Q 11D4.1 Que peuvent faire les dirigeants pour réduire le risque de non-paiement de la dette, à part réduire la dette et le levier opérationnel ?
Q 11D4.2 Que sont des valeurs hybrides? Comment réduisent-elles le risque de non-paiement de la dette ?

Q 11E1.1 Qu’est-ce qui limite le nombre de projets qu'une entreprise peut entreprendre ? Quand le choix d'un projet est-il décidé ?
Q 11E1.2 Quelle est la mesure employée pour choisir les projets ? Pourquoi cette mesure est-elle également l'indicateur déterminant du niveau optimum de la dette ?
Q 11E1.3 Donnez la formule du coût pondéré moyen des capitaux. Quel doit être le coefficient de pondération utilisé dans cette formule ? Pourquoi faut-il utiliser dans cette formule l'intérêt après-impôt ?
Q 11E1.4 Expliquez les raisons pour lesquelles le taux de rendement sur les capitaux propres augmente.
Q 11E1.5 Expliquez pourquoi le coût capitaux moyen pondéré (WACC) diminue et par la suite augmente avec l’augmentation de la proportion de la dette.
Q 11E1.6 Que prouve la présence d’un minimum dans le WACC ?
Q 11E1.7 Le minimum du WACC affecte-t-il le revenu par action ainsi que le prix des actions sur le marché boursier ? Expliquez.
Q 11E1.8 Quelles sont certaines des limitations pratiques de la formulation du minimum du WACC ?
Q 11E1.9 Quel est le procédé mathématique utile pour évaluer les différentes combinaisons du genre de dette à employer ?
Q 11E1.10 L’étude des conditions offertes dans les récentes émissions d'obligations par une entreprise peut-elle indiquer si celle-ci a ou non dépassé le niveau optimum de sa dette ? Expliquez.
Q 11E1.11 Quelles autres méthodes peut-on employer en pratique pour estimer si la proportion de dette devient un fardeau pour la stratégie de l’entreprise?

Q 11E2.1 Quelle proportion de dette faut-il employer au démarrage d'une entreprise ?
Q 11E2.2 Quelle proportion et type de dette faut-il employer pour une entreprise qui jouit d'une expansion rapide de son produit ?
Q 11E2.3 Quelle proportion de dette faut-il employer pour une entreprise dont les produits ont atteint une certaine maturité ?
Q 11E2.4 Quelle proportion de dette faut-il employer pour une entreprise aux produits fortement standardisés ?
Q 11E2.5 Comment le modèle du cycle de vie de l’entreprise permet-il d'anticiper la restructuration de l'entreprise ?

Q 11E3.1 Pourquoi affirme-t-on que la proportion de dette d’une entreprise est non-pertinente pour les investisseurs ?
Q 11E3.2 Selon quelles hypothèses la proposition relative à la non-pertinence de la proportion de dette est-elle valable ?
Q 11E3.3 Pour quel groupe d'entreprises les propositions de Modigliani-Miller sont-elles valables ?

Q 11E4.1 En moyenne, quelle est la proportion de petites entreprises qui font faillite tous les ans aux Etats-Unis ?
Q 11E4.2 Quelle est la proportion d'entreprises considérées comme de petites entreprises ?
Q 11E4.3 Quelle est la proportion d'entreprises menacées par les difficultés financières ?

Q 11F.1 Quels sont les quatre facteurs qu'une entreprise doit étudier avant de choisir un financement par emprunt ?

Q 11F1.1 Donnez autant de raisons que possible (jusqu'à huit) justifiant l’utilisation du financement par emprunt.
Q 11F1.2 Donnez jusqu'à treize raisons de ne pas utiliser le financement par emprunt.

Q 11F2.1 Quelle est la proportion d'entreprises qui échouent en l'espace d'un an ? Qu’est-ce que cela implique pour l’obtention d’un prêt bancaire par une jeune entreprise ?
Q 11F2.1 Comment la taille d'une entreprise affecte-t-elle sa capacité à emprunter ? Q 11F2.3 Selon les chiffres du RMA, les grandes entreprises s’endettent-elles moins ou davantage ? Q 11F2.4 Le résultat est-il le même pour tous les secteurs aux USA ? Quelles sont les différences notables ?

Q 11F3.1 Quelles sont les secteurs non financiers des USA qui sont les plus endettées ? Quelle circonstance spéciale explique leur situation ?

Q 11F4.1 Quel est le secteur des USA qui est le moins endetté ? Pourquoi ?
Q 11F4.2 Y a-t-il des résultats chiffrés qui suggèrent une corrélation entre la taille des immobilisations et la taille des capitaux propres ?
Q 11F4.3 Y a-t-il des résultats chiffrés qui suggèrent une corrélation entre la taille des capitaux propres et l'instabilité de ventes ?
Q 11F4.4 Y a-t-il des résultats chiffrés qui suggèrent une corrélation entre le coefficient de couverture de l'intérêt et l'instabilité des ventes ?

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Modifié: Jun/01/01
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