© 2000 John Petroff; 2006 Übersetzung Hans H. Knauf

Übungen, Fallstudien und Aufgaben

R-3.1 Untersuchen Sie, wie S&P (oder ein anderer ähnlicher Service) die Bewertung von Anleihen (Bond ratings) erstellt, und vergleichen Sie dies mit denen von Moody, die in HREF="ch3a.html#anchor1614437">text vorgestellt wurden. Finden Sie deren Ähnlichkeiten und eventuelle Unterschiede.

R-3.2 Suchen Sie die neuesten durchschnittlichen Finanz-Kennzahlen von Industrieunternehmen geordnet nach Kennzahlen Kategorien und veröffentlicht von Standard & Poor Finanz Kriterium (erhältlich von den meisten (US) Büchereien, aber nicht on-line). Vergleichen Sie diese neuen Statistiken mit denen von Tabelle T-3.3. Erklären Sie dies so weit wie möglich.

R-3.3 Suchen Sie sich in der Finanzpresse die Quotierung einer Anleihe aus. Gehen Sie zu der Webseite für Investoren dieses Unternehmens und finden Sie die Couponzahlen und Zahlungstermine. Suchen Sie jetzt die Anleihe-Kennzahlen (Bond rating) und Verzinsung bis zur Fälligkeit ähnlicher vergleichbarer Anleihen. Kalkulieren Sie, wie viel die Anleihe wert sein sollte. Vergleichen Sie den kalkulierten mit dem quotierten Preis. Wenn ein Unterschied besteht, suchen Sie den Grund dafür. Wiederholen Sie diesen Vorgang mit zwei weiteren Anleihen von anderen Firmen.

R-3.4 Besorgen Sie sich einen Anleihe Vertrag. Finden Sie die wichtigsten Klauseln. Finden Sie heraus, welche Einschränkungen bestehen, und was für Sicherheiten und Sonderrechte eventuellen Investoren angeboten werden.

R-3.5 Nehmen Sie jetzt die Quotierung für eine Kommunalobligation. Finden Sie die Kennzahl (Bond rating) für diese Anleihe und die Erträge für vergleichbare Anleihen. Kalkulieren Sie zuerst den Wert dieser Anleihe, ehe Sie den Steuervorteil berücksichtigen, und stellen Sie fest, ob die Anleihe eine wünschenswerte Investition wäre. Zweitens kalkulieren sie den Wert dieser Anleihe unter der Berücksichtigung, dass der Investor die höchste Steuerrate zu zahlen hat. Und dann bestimmen Sie die ungefähre Grenze des Steuersatzes, bei der die Anleihe unattraktiv wird.

R-3.6 Besorgen Sie sich von einer der großen Banken Formulare und dazugehörige Unterlagen für einen Darlehensantrag für Unternehmen. Erkundigen Sie sich nach der Abwicklung eines Darlehensantrages und aus welchen Gründen ein solches evtl. gewährt bzw. abgelehnt wird. Ermitteln Sie so genau wie möglich die Elemente, die die Bank in der Preisbildung des Darlehens berücksichtigt. Wiederholen Sie diesen Vorgang für eine oder zwei andere Banken.

R-3.7 wenn Sie die Rangreihenmethode für Darlehen der Bank erhalten können, vergleichen Sie diese bitte mit der im Text Genannten.

R-3.8 Suchen Sie sich ein Dutzend irgendwelcher Aktien aus, die Dividenden ausgeschüttet haben. Erkundigen Sie sich nach den BETA Schätzungen jeder einzelnen Aktie, die Sie von Investment Firmen oder den Webseiten einiger Makler erhalten können, und kalkulieren Sie die zukünftige Ertragsrate (Rendite). Wenden Sie jetzt die diskontierte Dividendenformel auf jede Aktie an und vergleichen Sie deren Ergebnisse mit den neuesten Preisquotierungen. Ordnen Sie jetzt die Aktien nach der Höhe der Unterschiede zwischen dem theoretischen Wert und dem Marktpreis, und erklären Sie diese Abweichungen.

R-3.9 Nehmen Sie vier Vorzugsaktien und kalkulieren Sie deren Werte mit der diskontierten Dividendenformel.

R-3.9 Sollten die errechneten Werte von den Marktquotierungen abweichen, dann erklären Sie das bitte.

R-3.10 Nehmen Sie dieselben Aktien wie bei Frage Nr. R-3.8. Bestimmen Sie die Wachstumsrate der Dividenden für mindestens die vergangen fünf Jahre. Wenden Sie jetzt die diskontierte Dividendendformel auf das Dividendenwachstum an. Bemerken Sie die wesentliche Verbesserung in der Werteinschätzung.

R-3.11 Erstellen Sie eine zweite Liste mit den KGV Werten, Wachstumsraten und Zahlungen der Firmen und Industrien, die in Tabelle T-3.5 aufgeführt wurden, und setzen Sie die neuesten Zahlen ein. Vergleichen Sie die Zahlen und erklären Sie die Unterschiede.

R-3.12 Nehmen Sie nochmals die gleichen Aktien, wie in Frage R-3.8 erwähnt. Wenden Sie die KGV Wertformel an und benutzen Sie dazu die durchschnittlichen Industrie KGV Werte, die Sie von Investment Firmen erhalten oder aus der letzten Frage ableiten können.

R-3.15 Machen Sie sich Kopien von Optionsrechten, Kauf- und Verkaufsoptionen. Lesen die Texte durch, die in diesen Optionen, Bezugsrechten und Optionsrechten enthalten sind. Schreiben Sie auf, was der Besitzer eines jeden solchen Dokumentes verlangen kann. Vergleichen Sie diese und stellen Sie sie einander gegenüber.

R-3.16 Lesen Sie Artikel über die Black-Scholes Methode für Optionsbewertungen (oder auch eine ausführlichere Erklärung, die Sie in besseren Finanzbüchern über Optionen finden können). Fassen Sie die Gründe für die Formelkonstruktion zusammen.

R-3.17 Studieren Sie Artikel, die die Black- Scholes Formel für Optionsbewertung benutzen. Ermitteln Sie, mit welchen Methoden man jedes einzelne Element der Formel erhalten kann. Benutzen Sie die Bewertungsformel, die in dem einen oder anderen Artikel aufgeführt wird, und setzen Sie die neuesten Preise ähnlicher Optionen ein.

R-3.18 Nehmen Sie dieselben Firmen, die bereits in der Frage R-3.11 genannt wurden. Sammeln Sie die Umsätze, die durchschnittlichen Aktienpreise und die Anzahl der ausgegebenen Aktien des letzten Jahres ein (das gleiche Jahr für alle Firmen). Berechnen Sie die Umsatz- multiples für jedes Unternehmen. Arbeiten Sie die Industriedurchschnitte aus. Ermitteln Sie, welche Unternehmen über- oder unterbewertet sein könnten.

R-3.19 Lesen Sie ein Textbuch über Kapital Budgetierung (oder Unternehmensfinanz), welches Vergleiche zwischen NPV (Kapitalwert = net present value) und IRR (IZF-interner Zinsfuß=internal rate of return) behandelt. Fassen Sie die Probleme und Argumente des Vergleichs zusammen. Wurde eine klare Entscheidung erreicht?

R-20 Lesen Sie ein Textbuch über öffentliche Finanzen durch, welches sich mit der Kosten-Nutzen Analyse beschäftigt. Merken Sie sich die Vorgänge, für die diese Methode empfohlen wird. Fassen Sie die Richtlinien für die Anwendung der Kosten-Nutzen Analyse zusammen.

R-21 Nehmen Sie sich nochmals das Textbuch von Frage R-3.19 vor, und lesen Sie die Kapitel, die die Methoden der Projektauswahl mit Ausnahme von NPV und IRR behandeln. Erstellen Sie eine Liste der Fälle, bei denen solche Methoden angewandt werden und die Gründe für die Anwendung.

R-22 Suchen Sie nach Artikeln, die die Frage der Vergütung für leitende Angestellte behandeln. Notieren Sie sich die unterschiedlichen Arten, Bedingungen und Größe der Vergütungen, die im Allgemeinen den wichtigsten Personen eines Unternehmens angeboten werden. Beschreiben Sie, wie der Wert einer solche Person sich auf den allgemeinen Wert des Unternehmens, in dem er arbeitet, auswirkt.

Fallstudien:

Fall C-3.1 Arten von Aktien

Ermitteln Sie die Bezugsrechte der verschiedenen Arten von Aktien der KV Pharmaceutical Company die in Fallstudie - KVa vorgestellt wurden. Beschreiben Sie, was die verschiedenen Investoren an jeder dieser Aktienart interessiert.

Fall C-3.2 Firmenbewertung

Sehen Sie sich die historischen Strukturen von ProBusiness in Fallstudie - PRBZ an. Begründen Sie, warum nur die Anwendung des Umsatzmultiples bei der Bewertung geeignet ist. Besorgen Sie sich die geschätzten Umsatzmultiples von vergleichbaren Unternehmen. Überprüfen Sie, ob der Aktienpreis für ProBusiness Ende der 1990er überbewertet war oder nicht.

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Zuletzt geändert: 01. Juni 2001

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