© 2000 John Petroff; 2006 Übersetzung Hans H. Knauf

7) Zeitraum der Rückzahlung

Der Rückzahlungszeitraum wird als Anzahl der Jahre (oder Teile eines Jahres) kalkuliert, die benötigt werden, bis die für das Projekt gemachten Ausgaben wieder in den Cashflow zurückfließen. Man nimmt alle Projekte deren Rückzahlungszeiträume kürzer als das Fälligkeitsdatum sind, und wenn man Projekte vergleicht, sollte man die mit der kürzesten Laufzeit wählen.

Zum Beispiel: Ein Bergwerksunternehmen hat man ein bedeutendes Vorkommen eines wertvollen Metalls entdeckt. Das Bergwerk befindet sich in einem politisch unbeständigem Land, wo andere Bergwerksunternehmen aufgrund wiederholter sozialer Unruhen und der Möglichkeit der Enteignung ausländischer Unternehmen im Laufe von zwei profitablen Jahren, wenig Interesse für Investitionen zeigen. Die Investition beträgt $5 Millionen und der Netto Cashflow nach Steuern wird auf $1, 2,5, und 8 Millionen im Zeitraum der nächsten fünf Jahre geschätzt. Lösung: Der Rückzahlungszeitraum beträgt 3 Jahre, weil der Cashflow der ersten drei Jahre dazu benötigt, wird (d.h. 1+2+2) um die erste Investition von $5 Millionen abzudecken. Eine eventuelle Enteignung innerhalb von 2 Jahren ist jedoch als Abgrenzungszeitraum zu benutzen. Die Rückzahlungsperiode für dieses Projekt ist länger als der Abgrenzungszeitraum. Das Projekt sollte abgewiesen werden.

Diese Methode hat einen fundamentalen Fehler, weil sie den Cashflow über den Zeitraum der Rückzahlung hinaus ignoriert, welcher für den/die Besitzer einen zusätzlichen Gewinn darstellt. Die fehlende Diskontierung ist theoretisch ebenfalls fragwürdig. Wie das Beispiel jedoch zeigt, sind die Nachteile dieser Methode in all den Situationen, in denen eine Bedrohung von Außerhalb bedeutend ist, geringfügig und kann deshalb sehr nützlich sein.

In letzter Zeit sind in einigen Textbüchern diskontierte Rückzahlungszeiträume erwähnt worden. Dabei kalkuliert man die Anzahl der Jahre die benötigt werden, um den diskontierten Cashflow mit den anfänglichen Ausgaben abzudecken. Betrachtet man die Laufzeiten von Anleihen (Bonds) Kapitel 4 Abschnitt D-1kommt man zu der Festellung, dass diese beiden Konzepte identisch sind.

Wiederholung: Q-3G7.1 bis Q-3G7.4.

Hausaufgaben: R-3.21.

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Zuletzt geändert: 01. Juni 2001

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