© 2000 John Petroff; 2006 Übersetzung Hans H. Knauf

1)- Kalkulation des NPV

Jede finanzielle Entscheidung kann man unter der Berücksichtigung treffen, ob das was heute investiert wird (z. B. Kaufpreis der Aktie, beantragter Darlehensbetrag oder vorläufige Projektausgaben) größer oder geringer ist als das, was man zurückerhält (z. B. Diskontwert der zukünftigen Einnahmen). Diese Art der Anwendung ist als NPV (net present value) oder Gegenwartswert bekannt. Die Gegenwartswert Berechnung wird besonders bei Kapitalprojekten angewandt. Das Format der Gegenwartswert Formel ist lediglich eine Erweiterung der allgemeinen Wertformel, die in Kapitel 2 Abschnitt A-1 bereits genannt wurde und deren Logik für alle Finanzentscheidungen gültig ist. Der Gegenwartswert eines Projektes wird mittels der folgenden Formel berechnet:

NPV = Sum(PV(Ct) )- I0

Ct = Cashflow im Zeitraum „t“
I0 = vorläufige Ausgaben im Zeitraum „0“
t = Zeit
PV() = Operator des Gegenwartswertes

Eine positive Entscheidung kann getroffen werden (d.h., ein Projekt kann begonnen werden, eine Aktie oder Anleihe kann gekauft werden, ein Darlehen kann gewährt werden oder ein Unternehmen kann gekauft werden), wenn der Gegenwartswert größer als 0 ist. Cashflow kalkuliert man, indem man die Einnahmen minus aller Mehrkosten plus Barmittel Ersparnisse aus den Ausgaben, die nicht in bar bezahlt werden, errechnet (wie auch in Kapitel 2 Abschnitt B bereits besprochen). Wird eine Vorschauergebnisrechnung benutzt, dann ist die Kalkulation des Cashflows nichts anderes als das Zurückrechnen der Abschreibungen zum Gewinn nach Steuern. Die Schwierigkeiten liegen natürlich nicht darin, die richtigen Zahlen zu finden; sie befinden sich in der genauen Projektion der Einnahmen und Kosten und in der Wahl des richtigen Diskontsatzes. Es gibt Fälle ohne Anfangseinnahmen und nur eine Einsparung der Ausgaben, die den gesamten positiven Cashflow ausmachen. Aber zusätzlicher Kapitalbedarf muss nicht ausgelassen werden, wie z. B. zusätzliches Inventar, Werbung (um geplante zusätzliche Einnahmen zu erzeugen), erhöhte Rücklagen für Verluste, Ausbildung von neuem Personal und Installationsausgaben, um nur ein paar zu nennen.

Beispiel einer Gegenwartswert Berechnung:

Um mehr Bücher zu verkaufen beabsichtigt eine Druckerei eine weitere Druckmaschine anzuschaffen. Man erwartet, dass im Laufe der drei Lebensjahre der Maschine zusätzliche Umsätze von $50.000, $60.000 und $80.000 erzielt werden können und dass zusätzliche Ausgaben in Höhe von jährlich $30.000 anfallen werden. Die Druckmaschine kostet $120.000, welches zu einer Inventarerhöhung von $20.000 führt. Das Unternehmen benutzt die lineare Abschreibungsmethode und zahlt 30% Steuern. Die gewünschte Ertragsrate für ein derartiges Projekt wird auf 10% geschätzt.

Tabelle T-3.6

Daten für die das Projekt NPV und IRR Kalkulation
Jahr

1

2

3
Steigende Einnahmen

80.000

90.000

120.000
Steigende Kosten

30.000

30.000

30.000
Abschreibung

40.000

40.000

40.000
Nettogewinn vor Steuern

10.000

20.000

50.000
Steuern (30%)

3.000

6.000

15.000
Nettogewinn nach Steuern

7.000

14.000

35.000
Abschreibung zurückgerechnet

40.000

40.000

40.000
Cashflow

47.000

54.000

75.000

Den NPV oder Gegenwartswert kalkulieren wir indem wir die Gegenwarts Faktoren benutzen:
NPV = 47.000 x (1+.1)-1 + 54.000 x (1+.1)-2 + 75.000 x (1+.1)-3 - 120.000 – 20.000

= 47.000 x 0,90909 + 54.000 x 0,82644+ 75.000 x 0,75131 – 120.000- 20.000

= 42.727 + 44.627 + 56.348 – 120.000 – 20.000

= 3.702

Da der Gegenwartswert höher als ‚0’ ist, sollte das Projekt akzeptiert werden.

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Zuletzt geändert: 1. Juni 2001
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