(c) 2000 John Petroff; Übersetzer 2006 Hans H. Knauf
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(c) 2000 John Petroff; Übersetzer 2006 Hans H. Knauf |
Der Bewertungsprozess hängt von der Wahl des richtigen Diskontsatzes "i" ab. Wie bereits erwähnt ist dieser Diskontsatz der Gleiche, wie die erwünschte Ertragsrate (Rendite) für diesen finanziellen Wert. Die Wahl der spezifischen Ertragsrate (Rendite) hängt wiederum von den im Finanzmarkt vorhandenen Angeboten ab. Eine detaillierte Behandlung der Zinssätze kann man in Textbüchern über Finanzmärkte und Geldpolitik finden. Die moderne Portfolio Theorie bietet eine Grundlage für das Verständnis, wie sich die Ertragsraten (Renditen) dem Risiko, dass eine bestimmtes Unternehmen darstellt, anpassen (sehen Sie dazu auch Abschnitt E). Einerseits verlangen Marktzinsen die Kenntnisse Zinssätze generell vorherzusagen, andererseits sind persönliche analytische Kenntnisse und Beurteilungen notwendig um das Firmenrisiko einschätzen zu können. Der größte Teil dieses Handbuches ist der richtigen Beurteilung von Firmenrisiken gewidmet. Nützlich ist es trotzdem zu verstehen, was die Marktzinsen beeinflusst, so dass man die Veränderungen dieser Zinsen und damit Änderungen der Preise richtig voraussagen kann. Achten Sie aber darauf, dass sich die Preise nicht immer auf die gleiche Art und Weise ändern. Dadurch entstehen verschiedene Handelsstrategien, die in sich selbst wiederum die Preise beeinflussen.
In den folgenden Kapiteln und besonders in Kapitel 4 werden wir viele Beispiele finden, wie Finanzstrategien hauptsächlich auf vorausgesagte Veränderungen der Marktzinsen entwickelt werden. Zu wissen, wie man diese Veränderungen richtig voraussagen kann, ist deshalb einer der wichtigsten Aufgaben eines Analysten. Im Folgenden besprechen wir die verschiedenen Elemente, die die Zinsen beeinflussen. Weitere Hinweise für die Vorhersage von Zinsveränderungen kann man in Kapitel 15 Abschnitt C-6 finden.
Die Ertragsrate (Rendite) kann in 6 leicht
erkennbare Komponente aufgegliedert werden:
1- Ausgleich für den Kaufkraftverlust, d.h. Inflation
2- Ausgleich für die Nicht-Benutzung des Geldes
3- Liquiditäts Vorzüge
4- Vertragslänge
5- Einfluss der Geldpolitik
6- Marktrisiko Prämie
Die ersten fünf Elemente beeinflussen alle finanziellen Vermögenswerte, das
sechste unterscheidet sich je nach Art des Wertpapiers und des Unternehmens und
wird behandelt in Abschnitt E.
Wiederholungsfragen: Q-2D.1 und Q-2D.2.
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